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[保险理财] 保守投资者睡得最香

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发表于 2017-12-4 14:47:22 | 显示全部楼层 |阅读模式

应该承认,靠分红来获取投资理财收益的方式是保守的,但这可能也是让投资者睡得更香的一种选择。


  寻找分红比较高的公司作为投资标的,这是很久以前投资者的一个投资标准。这个标准在1960年代后有所改变,投资者开始追求那些把获得的利润用于继续扩大经营规模的公司,因为随着资本效率的提高,扩大规模才是未来收益更棒的第一要务,而且不管在中国还是在美国市场,这样做还可以避税。

  这种规模倾向在移动互联网时代更加极端,很多公司为了获得更大的规模甚至可以完全牺牲掉利润。在互联网思维的感召下,做着用1元钱换9角钱的工作。

  从理论上讲,投资者更喜欢那些把利润用于扩大规模的公司是对的,因为这样做资本效率更高。但是,如果投资可以全按照理论说的做,那就太简单了。

  很多公司会过于乐观地预测自身领域的发展情况。某个领域第一年可能获取超额利润,但是由于这个领域所有公司都加大运营规模,并且有新的竞争者加入,在以后的几年利润水平很可能会快速下降。所以,很多不分红的企业其实是在做让现金贬值的工作。

  分红与否还牵扯到一个企业诚信的问题,如果企业的管理层非常有职业操守,不分红则不是一件坏事,但是有很高道德操守的企业管理者会是多数派么?这一点很难说。而且企业存留的利润过多,往往会促使企业管理层干出点儿什么坏事来。

  高分红企业和低分红甚至不分红企业相比,还可能具有一项优势。分红更多的公司维持运营很可能并不需要太多的额外投入,它们获利的理由是具有业界良好的口碑或者品牌效应。而一些利润率高但分红很低的公司正好相反,在所在的行业中品牌效应非常弱,而且继续运营需要更多的资本投入。它们虽然看起来利润数字还不错,但很多都不容易变现,一旦出现风吹草动,资产就会出现大规模减值。

  不管怎么说,分红率高的企业应该不算是坏的投资理财标的,特别是在现在中国内地资本市场如此火热的情况下。

  从2014年的年报中我们挑选了分红率超过3%的上市公司。我们的计算方式是,用这些公司的分红金额除以它们最近的股价。这里的股价与我们前边计算市盈率的股价方式相同。在此我们提醒投资者,在分红率高的基础上,我们建议更关注那些非周期性公司。因为强周期性公司,比如大商品类公司,它们每年的利润非常不稳定,第一年分红很棒,第二年它们可能就不知去向了。

  如果一家公司的分红率能持续超过同期的一年期定期利率,那绝对是件很不错的事。应该承认,靠分红来获取投资收益的方式是保守的,但这可能也是让投资者睡得更香的一种选择。

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